发布于：2016/11/21 0:00:00 | 1711 次阅读
2016年，中国最红的集成电路设计公司是汇顶科技，公司市值一度突破700亿元。联发科23.74%股份的背书和助力，是汇顶科技登顶的关键。2016年11月19日，另一家集成电路上市公司兆易创新的并购重组公告，再次将联发科推到了资本前台。
又是停牌
2016年，中国集成电路的关键词是“停牌”，而且大部分是涉及到并购重组的重大事项。11月19日，星期六，兆易创新选择在周末发布了停牌的关键公告，这次的对象果然是被中国资本俘获的纳斯达克退市公司美国矽成半导体ISSI公司。
公告称，本次交易拟购买标的资产为北京闪胜投资有限公司(以下简称“北京闪胜”), 北京闪胜系一家注册于北京的有限责任公司。北京闪胜的主营业务主要通过其 100%控股子公司 IntegratedSilicon Solution (Cayman), Inc.和 100%控股子公司 IntegratedSilicon Solution, Inc. 等开展。 Integrated SiliconSolution, Inc.原为美国纳斯达克上市公司,2015 年末完成私有化并成为北京闪胜之下属子公司。
曲线救国
2015年，在强敌Cypress的竞争中，美国矽成半导体（ISSI）被大陆武岳峰资本、亦庄国投与华创投资联手购并，总计成本约48亿人民币。加上各种财务成本，估计在53-55亿左右。
武岳峰等在拿下ISSI后，还面临一个关卡，那就是台湾法令的限制，因为ISSI主要是中国台湾的人员所创办的。为了让此事解套，ISSI进行了内部组织重整，将ISSI台湾子公司的资产和员工等，并到同为ISSI子公司的常忆科技。，再由联发科出面，以新台币8.77亿元买下常忆为购并案解套。由此，并购案才终于全部达成。
联发科为什么要做活雷锋呢？其实，联发科早在2014年就通过武岳峰基金投资了中国集成电路产业基金，初期的金额是3亿元。联发科既然入股了武岳峰，那么就要尽义务，所以出手相助就水到渠成了。
北京闪胜
从上图可以看出来，在2015年底，完成私有化的ISSI已经洗白，它成为了北京闪胜的100%控股子公司。功成身退后，武岳峰悄然谢幕，北京闪胜投资有限公司隆重登台。其实，我有足够的理由猜测，武岳峰是受兆易创新和北京亦庄之托，去操作本次并购的。毕竟，在兆易创新的股东名单中，上海武岳峰和常州武岳峰，各自还占了0.588%左右的股份。
联发科面子里子一起赚
同时，我们在这个图里看到了联发科的身影，上海闪胜是北京闪胜的股东之一，联发科也自然成为北京闪胜投资有限公司的股东。海峡两岸联手并购，这应该不是。未来，还有更多的合作空间。
为什么要并购
据《时代周报》报道，兆易创新自身产品所占市场份额长期较低是“硬伤”。从国内的格局来看，NOR Flash四大厂商合计占市场份额的大部分。兆易创新欲在剩余市场空间中再分羹一杯，显得极为困难。公司也在坦言，规模上与知名企业存在一定差距。
自2005年成立以来，兆易创新进行了7次股权转让和7次增资。证监会主板发审委在首发申请反馈意见中对兆易创新的对赌协议提出问询：兆易创新实际控制人朱一明曾分别于2008年8月、2011年3月与启迪创投、讯安投资、中和春生、中海创投签订含有对赌条款的增资或股权转让协议。如果达不到业绩或者IPO要求，公司将承担巨大的违约责任。
按照这个逻辑来看，收购ISSI应该是战略性的，因为它有兆易需要的而且是短时间内靠自己得不到的技术和产品线。ISSI近几年应收一直稳定在3亿美金以上，毛利在27%左右，只是管理费用和销售费用太高，兆易收购后可利用自身资源和优势提高ISSI的销售规模和盈利能力，同时，抵消各种对赌风险。
小资料
预计，NOR Flash市场规模将由 2012 年的 13.6 亿美元升至 2015 年的 25.1 亿美元;中国串行 NOR Flash 芯片市场规模将由 2012 年的 29.7 亿元升至 2015 年的 49 亿元。
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