这家指纹识别行业霸主的业绩增长了126%,年报出来却暴跌7%

发布于:2017/4/13 0:00:00 | 418 次阅读

  大名鼎鼎的汇顶科技年报终于出来了!
  去年底上市的汇顶,连干了17个涨停板,市值一度超越台湾芯片龙头联发科,由此一战成名。只是后来物极必反,炒作过后就进入了漫漫熊途,股价从178元跌回到了90元附近一线。
  目前的市盈率46倍,放到创业板平均六七十倍的盘子里,其实并不算贵,无奈股价就像断了线的风筝,怎么都上不去。
  这不,上周末刚发布了年报,业绩一如既往的好,营收增长175%,利润增长126%,周一的股价却暴跌了7%,一点都不给面子,让投资者们心里直打鼓。
  况且这样的暴跌在最近半个月的走势来看,已是常态。究竟是怎么回事?这样的下跌还要持续多久?


  1
  君临始终认为,要投资一家公司,涨不晕,跌不慌,就一定要对这家公司的成长背景有着足够的认知。
  汇顶是做什么的呢?
  大多数投资者对汇顶的认知是这样的——
  做指纹识别的,许多国产手机里,用的都是汇顶的指纹识别技术。这是一个非常高增长的行业,可以说正在风口里,所以业绩非常牛逼!
  况且,汇顶的技术也很牛逼,个做出来国产的指纹识别芯片,让曾经高高在上的指纹识别手机卖出白菜价,个做出活体指纹识别技术,大幅提升安全性,新闻天天报道。
  比如在去年的巴塞罗那通讯展上,汇顶的工作人员做了一个演示,苹果和三星的指纹识别,可以用淘宝购买的假指纹套轻松解开。而汇顶的活体指纹识别,由于集成了多种传感器,让指纹套再也没法通过。
  这个演示轰动一时,一下子就奠定了汇顶的业内者形象!
  另一方面,汇顶也拿奖拿到手软,先后斩获国际消费电子展两项大奖。它们分别是IFSTM(Invisible Fingerprint Sensor)和基于触摸屏的近场通信技术。
  这两个奖是中国芯片设计公司次在CES这样的舞台上获得,基本上代表了中国芯片业的荣誉,从侧面也印证了汇顶的技术实力。
  当今世界,指纹识别除了苹果和三星有自己的供应商,在公开市场上,目前就是瑞典的FPC和中国的汇顶双雄争霸的格局。
  FPC是老牌霸主,汇顶是黑马,但是后来居上的势头是极其猛烈的!
  2015年,FPC卖出了22亿元的指纹识别芯片,汇顶只有前者的十分之一;
  2016年一季度,这个数字逼近五分之一;
  二季度,这个数字改写为二分之一;
  三季度,两者已不相上下;
  四季度,汇顶的营收已然超越前者!
  绝大部分的国产机已经转投汇顶旗下,一是过硬的技术,二是白菜的价格。一切似乎都已挡不住汇顶的长缨和战车。
  随着市场份额的收割,汇顶的利润率也是节节攀升。
  汇顶营业利润率一季度21.26%,二季度32.82%, 三季度34.92%;净利润率一季度18.21%,二季度28.32%, 三季度32.76%,其增长的速度之快,令人瞠目结舌。
  一切都是那么完美,所以,赶紧买买买啊!
  2
  上面的认知,是大多数初级投资者对汇顶的印象,但在更的投资者看来,表面的繁荣之下,危机已经显露。
  没错,汇顶的年报显示,2016年全年营收和利润都是三位数增长,确实很抢眼,但是和去年三季度的数字对比一下,就会发现,去年全年的利润增速是126%,而前三季度是168%,也即是说,四季度的增速已经大幅下来了。
  拐点已经出现!
  简单计算一下去年四季度的利润率,26.56%,比起第三季度的32.76%,同样出现了严重的下滑!
  这是一个非常不好的信号,预示着科技行业最常见的价格战出现了。
  吃头,是因为一个巨大的蓝海市场出现,投资者们充满了乐观的预期,反正也无法证伪,所以沾亲带故的都能涨一轮,有点实力的更是获得全力追捧。
  吃尾,是因为市场成熟了,失败者退出,行业进入垄断格局,剩者为王,大家好商量,价格回升到合理的水平,投资回报率稳定。
  但中间这一段,却往往是最凶险的价格战,毛利率会被拉低到无法挣钱的地步,技术更新瞬息万变,孰胜孰负难以预料,没有耐心的投资者就撤离了,对于留下来的投资者更是一段煎熬的日子。
  汇顶的今日,正是如此。
  价格战已经开启,虎视眈眈的觅食者不断涌入。
  成都的费恩格尔以低价杀入,已在白牌手机中悄悄占有了一大片份额;
  苏州的迈瑞微从指纹门禁系统中切过来;
  深圳的芯启航号称开发出了只有0.12秒的快解锁技术;
  上海的思立微拿下了华为的百万套指纹识别大单;
  还有集创北方、比亚迪、贝特莱、信炜等诸多厂商……
  指纹识别芯片又不是CPU、GPU,技术门槛还没高到那个程度,难道只许你汇顶做得,其他国产厂商就不能做?
  王侯将相,宁有种乎!
  正是在此种逻辑之下,一片金戈铁马,投资者悄悄离场吃西瓜。


  3
  上面的认知,是大多数投资者的看法,他们的担心不无道理。那么对于留下来的投资者,还值不值得坚守呢,这样的股价低迷又要扛到什么时候才是尽头?
  我们再看深一层。
  汇顶科技,创始人叫张帆,1986年毕业于成都电子科技大学,和网易的丁磊是校友。丁磊是一个执着的技术崇拜者,张帆也是如此。
  张帆毕业后被分配到某军工单位,参与北斗导航系统的开发,1993年在下海潮中南下深圳,转行芯片开发。打磨了近十年之后,2002年,张帆创业。
  从军工到民用,十年历练,一切似乎水到渠成,但实际上,张帆的创业却是九死一生。
  最开始,做固定电话控制芯片,技术比较简单,也有积累,没想到赶上的却是个末班车,两年之后,手机行业起来,固话遭受了灭顶之灾。
  彷徨之时,张帆全力转向电磁炉触控芯片的开发,并且还拿到了步步高的订单。满以为能够过上舒服的日子了,没想到天有不测风云,步步高忽然就退出了电磁炉市场。
  怎一个悲催了得!
  据张帆后来回忆,当时的许多员工都因为看不到公司的未来,陆陆续续的跑了。为了不让团队以及中坚力量流失,他那段日子几乎每天下班后都是在请公司员工吃饭中度过。
  创业者大抵都是要经过磨难的,但在磨难中选择突破的方式,往往能看出这家公司的行为逻辑,由此可以判断这家公司的未来。
  2010年是一个转折点,国产智能手机时代来临,张帆很快就抓住了机会,个推出“10点电容触摸屏芯片”。
  那一年,张帆经香港转机回深圳,在半路的巴士上认识了一个联发科的安卓工程师,经后者的引荐,联发科出了400万美元战略投资了汇顶科技,成为汇顶的第二大股东。
  这两件事情彻底的改变了张帆的命运,此后吉星高照,一路亨通。
  很多人羡慕联发科的赚大发了,五年之后获利超过100亿元。孰不知,如果张帆当时不是在低迷期经历了长时间的沉潜和技术积累,率先整出一个10点触控的技术,联发科又如何能看的上他呢?
  2012年,国产智能手机开始爆发,中华酷联兴起。前一年,汇顶的营收还只有8652万元,2012年就飙升到了5.5亿元,利润也是,从2652万元到2.25亿元,10倍的飞跃!
  然而,这样的好日子并没能持续下去,2013年,营收增速就下降到了23%,利润也仅仅比2012年高出那么一点,做到2.57亿元而已。
  这样的情况,是不是似曾相识?没错,正是2017年指纹识别市场的前生。
  一两年的炫目式高增长,接着是价格战带来的毛利率下滑,低谷期开发新技术,开辟新市场,再次迎来高增长。这种增长路径,君临在另一篇文章,《手机产业链弹:价格屠夫欧菲光的三落三起之路》,已经有过深入的分析。
  欧菲光能够遵循这种逻辑,是因为他有着敏锐的市场触觉,以及强悍的价格战能力。而汇顶呢,他的竞争力在技术,和联发科结盟之后,在手机芯片研发技术上,已经和单打独斗的国产同行们拉开了一大段距离。
  2013年,汇顶在平台停滞期开始转向,整了一个近场通信技术出来,可惜无功而返。隔一年,将研发重心转向指纹识别芯片,终于闯出了另一片天下。


  4
  种种迹象看来,虽然汇顶科技才刚刚戴着光环上市,但他的指纹识别故事已经结束,接下来的业绩放缓是一个大概率的事情。
  这就是年报数字靓丽,股价却向下的秘密所在。
  但对于更长期的投资者而言,我们应该和联发科一样保有耐心。联发科之所以有耐心,因为他也是过来人,当年从DVD芯片转战功能手机芯片,再向智能手机芯片升级,一步一步,经历了漫长的低谷,也享受了股王的皇冠。
  在汇顶的身上,联发科看到了自己的影子。
  这是一家对技术拥有信仰的公司,据年报数字披露,截至 2016 年 12 月末,汇顶科技研发人员达到 800 人,占员工总人数的 85.38%。如此高比例的研发人员,如此大规模的研发阵容,在中国的A股公司中,简直是稀有动物。
  这样的研发竞争力,正在迅速树立起行业门槛。以2017年的MWC世界移动通信大会为例,汇顶又发布了的显示屏内指纹识别技术。简单来说,就是“屏幕即指纹识别”,不需要手机像现在额外在屏幕之外设计指纹识别区域,手指触屏就自动解锁了。
  这样的技术,无疑是同行一代的,后来者仅靠价格来竞争,很难占到便宜。
  还有物联网时代,需要触控芯片的地方越来越多,天地广阔,大有可为,汇顶已经站在了一个极为有利的位置上,如果能够成为中国版的“联发科”,那就不仅仅是联发科的市值而已了。

参与讨论
后参与讨论

//评论区

推荐阅读

智能网联汽车国际标准法规协调专家组(HEAG)召开工作会议

近年来智能网联汽车快速发展,新技术不断涌现,与相关产业融合度持续提升,正在推动全球汽车产业发生深刻变革。为应对此种形势,欧、美、日等汽车工业发达国家和地区都加大了智能网联汽车的国际标准法规协调的参与力度,在联合国世界车辆法规论坛(UN/WP.29)和国际标准化组织(ISO)层面,智能网联汽车相关国际标准法规协调活动正快速推进。 为更有效地支撑上述组织的国际标准法规协调活动,2017年全国汽车标准

0215jiejie | 发布于:2022-12-01 0评论 0赞

苹果推出搭载M2芯片的新款iPad Pro 799美元起售

据苹果官网,苹果推出搭载M2芯片的新款iPadPro。 11英寸wifi版起售价为799美元,wifi+蜂窝网络版起售价为999美元;12.9英寸wifi版起售价为1099美元,wifi+蜂窝网络版起售价为1299美元。

0215jiejie | 发布于:2022-10-19 0评论 0赞

新能源汽车领衔 “中国智造”加速登陆欧洲市场

全球五大车展之一巴黎车展时隔四年再度启幕。在这场被视为“全球汽车行业风向标”的盛会上,国内外汽车品牌云集,长城汽车、比亚迪等再次领衔中国汽车出海。 长城汽车欧洲区域总裁孟祥军表示:“欧洲是长城汽车最重要的海外市场之一,巴黎车展是长城汽车向欧洲市场展示GWM品牌和产品的最佳机会。长城汽车正在研究汽车行业碳排放的整个生命周期,到2025年,将推出50多款新能源产品,全力支持可再生能源使用,为全球用户

0215jiejie | 发布于:2022-10-19 0评论 0赞

严监管时代来临,电子烟“通配”大战走向何方?

针对通配烟弹厂商的一系列诉讼的结果,将对生产通配烟弹的品牌未来在电子烟行业的发展产生深远影响。 10月1日,《电子烟强制性国家标准》正式实施,中国电子烟监管全面生效。而在电子烟行业进入规范化、法治化阶段前夕,一场围绕着通配烟弹的争论在行业里发酵。 “通配”是电子烟从业者约定俗成的概念。换弹式电子烟由烟杆和烟弹组成,“通配”烟弹指的是非品牌商生产、可与品牌烟杆匹配使用的烟弹。多位业内人士表示,被

0215jiejie | 发布于:2022-10-19 0评论 0赞

Bourns 全新大功率分流电阻器

采用金属感应引脚,专用于大电流应用中进行精确测量 全新分流电阻器专为电池管理系统、大电流工业控制和电动汽车充电站 提供高可靠性、高成本效益的解决方案 美国柏恩Bourns全球知名电子组件领导制造供货商,宣布新增12款CSM2F系列功率分流电阻器,扩展其产品组合。全新系列采用铆接通孔金属传感引脚,可满足大电流应用中对电压测试点精确定位日益增长的需求。最新型Bourns?CSM2F系列分流电阻器

0215jiejie | 发布于:2022-10-18 0评论 0赞

请尊重元宇宙“这个筐”

元宇宙是个筐,啥都往里装,但区别在于有的像聚宝盆,有的像垃圾桶。国庆假期刚结束,中青宝“90后”董事长李逸伦便亲自上阵,玩起了元宇宙婚礼。靠着老板首秀和代言,中青宝顺势推出“MetaLove元囍”App,正式进军元宇宙婚礼赛道。 就产品而言,如同其他元宇宙产品,李逸伦的元宇宙婚礼“新奇与吐槽齐飞”:有人说是有趣的尝试,有人则认为像QQ炫舞结婚系统。要知道,QQ炫舞是一款推出了十余年的老游戏。

0215jiejie | 发布于:2022-10-13 0评论 0赞

边缘计算:突围商业模式痛点

截至8月末,中国5G基站总数达210.2万个,中国5G发展已经进入下半场。随着5G加速融入千行百业,互动直播、vCDN、安防监控等场景率先大规模落地,车联网、云游戏、工业互联网、智慧园区、智慧物流等场景也快速走向成熟,这些更大流量、更低时延、更高性能的场景涌现,对边缘计算的刚性需求势必爆发。 GrandViewResearch预测,即使在新型冠状病毒肺炎疫情肆虐全球的背景下,边缘计算和5G网络市

0215jiejie | 发布于:2022-10-13 0评论 0赞

商务部回应美商务部升级半导体等领域对华出口管制并调整出口管制“未经验证清单”

商务部新闻发言人10日就美商务部升级半导体等领域对华出口管制并调整出口管制“未经验证清单”应询答记者问。 有记者问:近日,美国商务部在半导体制造和先进计算等领域对华升级出口管制措施。同时,在将9家中国实体移出“未经验证清单”过程中,又将31家中国实体列入,请问中方对此有何回应? 对此,商务部新闻发言人回应称,中方注意到相关情况。首先,通过中美双方前一阶段共同努力,9家中国实体zui终

0215jiejie | 发布于:2022-10-13 0评论 0赞

TCL华星官宣与奔驰合作:推出全球首款横贯A柱的车载显示屏

今年1月,奔驰带来了VISIONEQSS概念车,其中控台采用了一块完全无缝的47.5英寸曲面显示屏,横贯整个A柱,令人印象深刻。今天,TCL华星正式官宣与奔驰达成合作,并认领了VISIONEQSS上这块全球首款横贯整个A柱曲面的车载显示屏。 根据TCL介绍,这款显示屏采用了完全无缝的超薄一体化设计,将仪表盘、中控与副驾娱乐显示融为一体,并能够与3D实时导航系统相辅相成。 同时,这块显示屏还采用

0215jiejie | 发布于:2022-10-12 0评论 0赞

半导体板块暴跌 谁最受伤

国庆假期后首日开盘,上证综指时隔5个月再次失守3000点,与此同时,半导体板块也再度走低,其中,北方华创、雅克科技等个股跌停。10月11日早盘期间,半导体板块持续下挫,北方华创、雅克科技再度跌停。截至下午收盘,北方华创、雅克科技维持跌停状态,华海清科、拓荆科技-U、盛美上海、清溢光电、海光信息的跌幅则超10%。同日,半导体板块中的119只个股中超五成呈现下跌趋势。 在半导体板块遭遇下挫的同时,北

0215jiejie | 发布于:2022-10-12 0评论 0赞